1.事件2016年以来,黄金、铜和铅锌股票大幅度下跌,紫金矿业滞涨。2.我们的分析与辨别(一)资金矿业仍是A股仅次于的矿业公司。紫金矿业是A股资源储量最非常丰富的矿业公司。

权益铜资源储量2346万吨,黄金1261吨,铅锌993万吨,另有非常丰富的白银(1110吨),锡、钨金属储量。从体量上来看,相等于1.62个山东黄金+2.26个江西铜业+1.16个中金岭南。从产量的角度来看,紫金矿业2015年矿产金产量37.1吨,矿产铜产量15万吨,矿产铅锌产量27万吨,其他金属产量折算铜3万吨。

相等于1.36个山东黄金+0.71个江西铜业+0.83个中金岭南。(二)盈利能力比较较强。

公司前三季度盈利(扣非归母)10.64亿元,相等于山东黄金、江西铜业和中金岭南之和的0.64倍。其中山东黄金7.37亿元,江西铜业8.16亿元,中金岭南1.13亿元,三家公司合计16.66亿元。公司第三季度单季度盈利5亿元(扣非归母),相等于三家公司之和的0.67倍。

其中山东黄金1.81亿元、江西铜业4.6亿元、中金岭南1.1亿元,合计7.51亿元。(三)比较市值正处于历史低于位。

考虑到紫金矿业和江西铜业为A+H统一上市,本文市值使用A股股价除以总股本来替换。紫金矿业当前市值771亿元,为山东黄金、江西铜业和中金岭南市值之和的0.44倍。其中山东黄金788亿元、江西铜业669亿元、中金岭南281亿元,合计1737亿元。

市值比(紫金矿业/(山东黄金+江西铜业+中金岭南))0.44为最近7年的低于位(2009年11月份至今)。最近7年市值比平均值为0.60,相等于目前的1.35倍;最高值为0.88(2015年年中),为目前的两倍。

3.投资建议紫金矿业矿业矿产产量极大,毫无疑问为A股上市公司中仅次于矿业公司。今年以来黄金、铜、铅锌价格大幅度下跌,涉及公司股价大幅度下跌,紫金矿业年初至今仅有10%。

市值比(紫金矿业/(山东黄金+江西铜业+中金岭南))正处于历史低位。估值不存在被高估的可能性,建议重点注目。

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